PG电子建筑材料行业周报:地产政策持续改善继续关注建材底部机会(兴业证券研报)
发布时间:2024-01-22 11:32:31

  PG电子我们建议从精选龙头与周期底部两条主线进行布局。主线一:精选龙头,布局消费建材中结构持续优化、市占率持续提升的龙头,推荐【东方雨虹】、【三棵树】,建议关注【北新建材】、【坚朗五金】、【伟星新材】、【兔宝宝】。主线二:周期底部,布局位于周期底部的玻纤龙头和水泥龙头,推荐【海螺水泥】、【中国巨石】、【长海股份】。

  主要公司:截至1月19日收盘,①【东方雨虹】(预计2023年PE 12.8X)非房及零售业务增长较快,集采下降,业务结构改善;防水新规打开新的成长空间。②【三棵树】(预计2023年PE25.5X)渠道扩张带动市占率提升,成本快速下行带来盈利改善、业绩反转。③【北新建材】(预计2023年PE12.2X)拓展销售渠道,石膏板工业模式向消费模式转变,发展两翼业务,打开公司业绩新增长点。④【坚朗五金】(预计2023年PE40.1X)直营渠道保证长期增长,经营质量改善,且受益于原材料成本下降。⑤【伟星新材】(预计2023年PE15.6X)渠道+零售品牌力强,顺利传导成本,未来受益成本下行及二手房成交回暖。⑥【兔宝宝】(预计2023年PE12.2X)渠道下沉,板材业务稳健增长;中长期业绩明确,助力估值提升。⑦【海螺水泥】(预计2023年PE9.5X)水泥龙头盈利能力强,估值底部+高股息配置性价比高。⑧【中国巨石】(预计2023年PE10.2X)玻纤龙头成本优势显著,周期底部盈利安全边际较高。⑨【长海股份】(预计2023年PE11.0X)制品龙头韧性较强,产能弹性大,静待盈利修复。

  (1)消费建材:当前消费建材估值普遍处于历史底部,1)前期地产政策频出,静待政策进一步刺激及前期政策效果落地;2)消费建材龙头积极调结构,拓展零售、小b等渠道,渠道不断优化、市占率提升空间较大,资金配置意愿有望随地产数据和基本面的改善而提升。继续推荐【东方雨虹】、【三棵树】,建议关注【北新建材】、【森鹰窗业】、【坚朗五金】、【兔宝宝】。

  (2)水泥:本期全国水泥市场价格环比回落0.8%PG电子。价格回落区域主要有江苏、安徽、福建、河南和四川等地PG电子,幅度10-20元/吨。价格方面,春节临近,部分地区库存高位运行,水泥企业为在春节前清库,价格继续小幅回落。

  (3)玻璃:全国均价:本期(2024)全国周均价2026元/吨,较上周(2024元/吨)上涨2元/吨。本期浮法玻璃行业平均开工率83.69%,环比+0.05pct;产能利用率为85.24%,环比-0.08pct;3.2mm原片主流订单价格15元/平方米,环比、同比均持平;3.2mm镀膜主流订单价格25.5-26元/平方米,环比持平,较上周暂无变动。推荐【旗滨集团】,关注【南玻A】【亚玛顿】。

  (4)玻纤:无碱纱市场:国内无碱粗纱市场价格弱势下行,周初多数企业报价较前期稍有松动,受大厂价格成交小幅下滑影响,主流产品价格再次低位小幅下探。截至1月18日,国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在2950-3200元/吨不等,全国均价3132.5元/吨,主流含税送到,环比上周均价(3148)下跌0.49%,跌幅扩大0.49个百分点,同比下跌24.02%。推荐【旗滨集团】,关注【南玻A】【亚玛顿】。

  (5)原材料变化情况:截至01月19日,钛白粉现货价16,350.00元/吨,环比持平,同比去年上升250元/吨,对应同比上升比例为1.57%。国内丙烯酸现货价6,150.00元/吨,环比持平,同比去年下降1617元/吨,对应同比下降比例为20.82%。国内苯乙烯主流市场价8,740.00元/吨,环比上涨240.00元/吨,同比去年上涨370.00元/吨,对应同比上涨比例为4.42%。环氧乙烷现货价6,400.00元/吨,环比持平,同比上升300.00元/吨,对应同比上升比例为4.92%。

  风险提示:基建投资不及预期;政策变动不及预期;信用趋紧的风险;地产调控继续趋严的风险;原油价格继续上涨的风险。

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