PG电子江山欧派是木门行业传奇品牌之一，比如他们的5万余家经销商就是一个“反常”的数据，在大多数品牌还在一千至几千家经销商的情况下，他们是首家突破万家的品牌，并在短短的几年内迅速达到5万家之巨。

　　在经销商迅猛增加的同时，江山欧派也受到地产波及，大宗业务的收入出现了较大的不确定性。

　　在2024上半年里，江山欧派实现了14.42亿营收，较去年同期的16.02亿下滑了9.95%，扣非后净利润约为8299.27万，较去年同期1.13亿下滑了26.61%，属于营收和净利润双下滑表现。

　　江山欧派以实木复合门、夹板模压门等门类产品为核心，推出门类、窗类、墙板类、柜类、地板、卫浴、五金等家居产品。

　　在最终的销售数据里，我们看到江山欧派主要展示了夹板模压门、实木复合门、柜类产品、其他产品几类的销售业绩。

　　营收约8.08亿元，占总营收56%；该类产品属于木门行业普遍认为定位较低端的产品体系，以互联网可查询的数据为例，售价从约150元/樘起到数百元不等，但多数该类产品出厂货值低于600元/樘。

　　营收约2.53亿元，占总营收18%；该类产品属于中高端类产品，根据材质、工艺的不同，出厂货值可以从数百元至数千元不等。

　　营收约9303万元，占总营收6%；主要泛指全屋定制类产品，这类产品是木门经销商及工程订单里的“配套产品”。

　　营收约2.85亿元，占总营收20%；从品牌所提供的产品矩阵来看，这个部分的产品品类非常驳杂，包括但不限于入户门、防火门、门窗、墙板、地板、卫浴、五金等细分品类。

　　在江山欧派的销售模式里，包括了国内销售的经销加盟模式、工程业务（大宗业务）模式外，还有外贸等。

　　以52000家经销商的规模，实现14.42亿的营收让人感到一些意外PG电子，传统核算方式，52000家经销商如果是同样占比的门店的话，单个经销商上半年的业绩“产出”仅约28000元？

　　然而事实上并非如此，业界都知道他们的业绩主要是工程订单所产生的，因此，江山欧派的零售经销商们单位贡献值可能更低。

　　在江山欧派的半年报里，看到多处对应收账款、坏账准备等信息描述，主要集中于地产行业的的财务影响而带来的。

　　在按账龄披露的应收账款数据里，我们看到了从1年以内到5年以上合计高达约17.73亿的应收款。在这约17.73亿里又有约9.5亿是各房地产客户所产生的。

　　如上图所示，包括恒大、阳光城、旭辉、华夏幸福、花样年、宝龙、东福、银盛泰等公司及其关联方引起的。

　　我们没有回溯之前江山欧派的财务报表，但看到对于该公司营收如此大额的应收款、坏账还是有些意外的。

　　此前更早一些时间，装饰巨头洪涛股份退市引起行业内一片哗然，造成他们退市的原因可能有很多，但其中高达48亿的应收款绝对是其中较重要的原因之一，当时这笔款项占到资产总额的71%，加剧了他们亏损的步伐。

　　基于江山欧派的产品及行业特性，所以在半年报里有几页对木门行业进行了介绍，以下是摘录。

　　在 2000 年之前，我国木门产业是以传统的木工制造、即装修工匠现场打制为主；当时由于建筑房门洞口尺寸非标准化，因此规模化、机械化、工厂化生产时期尚未到来。

　　中国木门的线 世纪初，随着中国城镇化建设的推进与消费者家装观念的改变，木门以手工打制生产起步逐步发展为具有一定规模的产业。

　　2005 年以来，随着房地产市场的增长，中国木门行业步入旺盛发展的“黄金周期”，在经历了手工打制到小作坊制作后，越来越多的木门企业进入了规模化生产的阶段PG电子，木门行业在建材装饰业中的地位开始显现，也吸引了许多其他行业企业与资金进入。

　　这个阶段，已出现大厂家开始打破区域限制，跨地域发展，其他相关行业企业也凭借资金优势进入木门行业。

　　目前在全国形成了珠三角、长三角、东北地区、环渤海地区和西南地区等五大生产基地，规模以上企业超过 3,000 家。我国已经成为了世界最大的木门生产基地、出口基地和消费市场，但是国内作坊式中小企业仍然居多，产业区域特征明显，尚未出现全国性领导品牌。

　　与此同时，受到房产调控政策以及环保政策的限制，中小企业的生存压力越来越大，许多小型木门生产企业达不到行业标准，这为木门行业提供了行业整合的机遇。这个阶段，机械化程度高、规模大、工厂化生产的大型品牌木门企业出现，并引领行业由产品价格的竞争向品牌质量、优质服务的竞争过渡。

　　近年来，随着我国居民消费水平的提高和城镇化步伐的加快，为木门行业提供了极大的发展空间，与批量需求相适应，我国木门改变了“木匠上门”手工制作的传统和产品单一实用的形象，迅速转入规模化定制设计、大规模工业化生产和产品由实用向装饰、环保综合发展的全新阶段。

　　我国木门行业起步较晚，但发展非常迅速。2011 年以来，受国内房地产市场调控的影响，木门行业增速有所放缓，但仍保持稳健发展的趋势，据《中国木材与木制品流通行业年鉴》统计，木门行业规模以上企业超过 3,000 家。

　　中国木业网统计，自 2003 年有数据统计以来，中国木门行业快速发展，行业产值连续 18 年呈现正增长。

　　2022 年，由于受房地产下行、消费预期下降等因素影响，木门行业产值首次出现下滑。据不完全统计，中国木门行业 2023 年总产值为 1,240 亿元，同比 2022 年下降 4.91%。

　　虽然木门及定制家居行业整体受各种因素影响在短期内出现下行，但其与民生相关的基本属性没有改变，行业基础稳固、产业链条完整、制造保障有力、潜在需求充足，未来木门行业发展空间依然很大。

　　当前，中国制造业正在由粗放型、外延扩张型的增长模式向内涵式、以创新为动力的发展模式转变，木门及定制家居行业也正由高速增长模式向更加理性且具有文化内涵的高质量增长模式转换，品牌效应、产品价值、IP 打造能力、流量获取能力、设计服务能力、研发制造能力、供应链能力等优势在市场竞争中逐渐被放大。

　　市场份额进一步向头部企业集中，优势将逐渐被放大，经过洗牌和分化，品牌集中度进一步提升。

　　根据国家统计局显示，2023 年度国内生产总值同比增长 5.2%，快于 2022 年度 3%的增速，我国经济长期向好的基本趋势没有改变。

　　大家居作为大宗消费产业, 是满足人民美好生活需要的重要载体，木门及定制行业更是其产业链条中的关键一环。

　　国家在加快构建新发展格局，全面深化改革开放，加大宏观调控力度，着力扩大内需、优化结构、提振信心、防范化解风险，国内经济回升向好，供给需求稳步改善，为中国木门行业转型升级创造了有利条件，为企业开拓创新提供了新的发展机遇。

　　为推进未来中国木门行业的可持续发展，中国木门窗协会制定了《中国木门行业发展规划（纲要）（2021—2025 年）》。

　　全面推进“双碳”及“双循环”战略，推动生态文明建设实现新进步，促进经济、社会、资源和环境保护的协调发展。

　　营造创新氛围，倡导差异竞争。促进材料、功能、设计、生产、营销、服务、管理领域的创新。

　　结合行业及产品的属性，推进互联网工具在企业运营中的应用，推动传统行业转型升级。

　　由“木门产品为核心”转变为“用户体验为核心”，提升用户在设计、销售、制造、物流、安装、售后等环节中的服务体验。

　　充分发挥产业链企业在细分领域的专业化优势，在提升品质、增加特点、赋予功能、降低成本、提高效率和附加值等方面为木门定制企业赋能，在推动行业发展的同时形成价值链。

　　规划期间，木门行业产值保持年均 4-5%的增长速度，到 2025 年行业产值超过 1,900 亿元。

　　培育 10-15 个全国知名品牌，100 个区域知名品牌，10-15 个工程口碑品牌。打造 5 个木门及定制产品创新研发基地。

　　与互联网电商专业机构合作，每年在会员企业内组织专题培训，提升企业通过电商渠道转化客户的能力，培育 3-5 个成熟电商品牌。

　　在看江山欧派的报告的时间里，反复思考木门行业的发展状态以及多家木门企业的发展状态，发现柜类定制产品是大家都避不开的转型品类，但又都没有“做好”这部分产品的研发与宣发。

　　包括江山欧派在内，柜内产品上半年也仅9千来万的营收，这对于该公司的影响力、渠道能力来讲还有巨大的上升空间。

　　同为柜类定制的橱柜类品牌都纷纷用衣柜（全屋）品类在业绩上逆袭，远超当年仅以衣柜起家的定制品牌们，这样的好事会在木门行业上演吗？我们估计比较难。

　　当下语境，做全屋定制、整家定制是“难而正确”的事情，但木门行业的转型升级还有很大的不确定性，如何跨越目前的市场挑战，这对于木门行业来讲非常煎熬。

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